DUA
KEKHAWATIR DI AKHIR PEKAN
Kunci untuk menghasilkan uang dari saham adalah jangan takut untuk berinvestasi. Poin ini tidak dapat terlalu ditekankan. Setiap tahun, banyak buku yang membahas cara memilih saham atau menemukan reksa dana yang unggul. Namun, semua informasi bagus ini tidak ada gunanya tanpa kemauan keras. Dalam diet dan saham, nalurilah yang menentukan hasilnya, bukan pikiran. Dalam kasus reksa dana, yang tidak mengharuskan investor untuk menganalisis perusahaan atau mengikuti pasar, sering kali apa yang Anda ketahui dapat merugikan Anda. Orang yang tidak pernah peduli untuk memikirkan ekonomi, mengabaikan kondisi pasar, dan berinvestasi secara teratur lebih baik daripada orang yang mempelajari dan mencoba mengatur waktu investasinya, berinvestasi saham saat ia merasa yakin dan keluar saat ia merasa mual. Saya teringat pelajaran ini setahun sekali, pada pertemuan tahunan Barron’s Roundtable, ketika sekelompok yang mengaku ahli, termasuk saya, terlibat dalam kekhawatiran di akhir pekan. Setiap tahun sejak 1986, saya berpartisipasi dalam acara ini. Pada bulan Januari, kami bertemu selama delapan jam untuk bertukar sindiran dan kiat, yang sebagian besar berakhir di publikasi dalam tiga edisi mingguan berikutnya. Karena Barron dimiliki oleh Dow Jones, kantornya terletak di kompleks Dow Jones yang baru yang menghadap ke tepi kanan Sungai Hudson di ujung selatan Manhattan. Dari segi marmer dan langit-langit yang tinggi, lobinya setara dengan St. Peter di Roma. Anda memasukinya melalui lorong bergerak yang mirip dengan yang dipasang di bandara internasional. Ada sistem keamanan menyeluruh yang dimulai dengan stasiun check-in, tempat Anda harus mengungkapkan identitas dan menyatakan tujuan kunjungan Anda. Setelah Anda disetujui di stasiun check-in, Anda akan diberikan selembar kertas, yang kemudian harus Anda tunjukkan kepada penjaga di luar lift.
Setelah Anda lulus ujian ini, Anda diizinkan untuk naik ke lantai yang sesuai, di mana Anda harus melewati pintu terkunci lain yang dibuka dengan kartu kredit. Jika semuanya berjalan lancar, Anda akhirnya akan menemukan diri Anda di ruang konferensi Roundtable, di mana mejanya tidak berbentuk bundar. Dulunya berbentuk U, tetapi akhir-akhir ini penyelenggara telah meruntuhkan salah satu sisinya untuk membentuk segitiga raksasa. Kami para ahli keuangan duduk di sepanjang sisi miring sementara tuan rumah kami dari Barron menanyai kami dari pangkalan. Inkuisisi yang bersahabat ini diarahkan oleh editor Barron Alan Abelson, si jenaka, yang telah melakukan untuk keuangan apa yang dilakukan Dorothy Parker untuk romansa. Di atas kami terdapat mikrofon gantung dan deretan lampu sorot berdaya 13 1.000 watt yang kuat, yang dinyalakan dan dimatikan demi kenyamanan para fotografer. Sementara salah satu dari mereka mengambil foto candid dengan lensa zoom dari jarak sekitar 13 kaki, yang lain (seorang wanita mengenakan pelindung lutut) berjongkok tepat di bawah lubang hidung kami dan membidik ke atas untuk mengambil foto close-up. Selain fotografer, ruangan itu dipenuhi editor Barron, pakar suara, dan teknisi, beberapa di antaranya bersembunyi di balik dinding kaca. Telur bisa menetas karena panas dari bohlam lampu di atas kepala. Ini banyak keributan yang harus dibuat atas sekelompok manajer keuangan yang sudah lanjut usia dan cambang yang mulai memutih, tetapi kami senang karenanya. Kadang-kadang panelis baru ditambahkan dan panelis lama dikurangi, tetapi yang tetap termasuk Mario Gabelli dan Michael Price, keduanya mengelola dana "nilai" yang sangat dihormati yang baru-baru ini kembali populer; John Neff dari Vanguard Windsor Fund, yang sudah menjadi legenda ketika saya mulai mengelola Magellan pada tahun 1977; Paul Tudor Jones, seorang jenius komoditas; Felix Zulauf, seorang bankir internasional dan orang yang sering khawatir, yang sejauh pengetahuan saya dapat dianggap sebagai seorang optimis yang bersemangat di negara asalnya, Swiss, tempat orang-orang cenderung khawatir tentang segalanya; Marc Perkins, seorang manajer keuangan yang saya kenal ketika ia menjadi analis bank; Oscar Schafer, yang berkonsentrasi pada "situasi khusus"; Ron Baron, yang mencari saham yang tidak diperhatikan oleh Wall Street; dan Archie MacAllaster, seorang investor cerdas di pasar bebas. Pada panel tahun 1992, posisi Paul Tudor Jones diambil oleh Barton Biggs, ketua Morgan Stanley Asset Management dan seorang pemburu barang murah dengan perspektif global. Posisi Marc Perkins dibuka pada tahun 1991, ketika Jimmy Rogers, seorang tokoh tetap Barron selama lima tahun berturut-turut, meninggalkan Wall Street demi mengikuti rute perdagangan sutra kuno melintasi Tiongkok dengan sepeda motor. Terakhir kali saya mendengar, Jimmy telah mengirimkan sepeda motornya ke Peru dan berkeliling Andes, 1.000 mil dari pialang terdekat. (Sejak itu, ia muncul kembali di acara bisnis malam hari.) Sementara kebanyakan orang menjalin persahabatan berdasarkan pengalaman mereka di perguruan tinggi, atau tentara, atau perkemahan musim panas, persahabatan kami berawal dari saham. Saya tidak dapat melihat Ron Baron tanpa memikirkan Strawbridge & Clothier, terbitan yang kami berdua miliki pada waktu yang sama dan dijual sebelum waktunya. Selama bertahun-tahun, kami telah mencoba mengembangkan kemampuan untuk bangkit kembali, agar dapat mengimbangi kalimat-kalimat pendek Abelson. Dalam transkrip aktual yang dipublikasikan di Barron's, Abelson hanya diidentifikasi sebagai Barron's atau "Q," tetapi ia layak mendapatkan penghargaan pribadi untuk semua hal berikut ini kecuali tanggapan Schafer, yang telah saya sertakan karena sesuai dengan kalimat Abelson.
JIM ROGERS: Saya memiliki satu perusahaan Eropa bernama Steyr-Daimler-Puch, yang merupakan perusahaan yang telah merugi selama beberapa tahun.
ABELSON: … Apa lagi kelebihannya?
ABELSON (ke Oscar Schafer): Apakah Anda kekurangan sesuatu?
SCHAFER: Izinkan saya berbicara tentang satu hal lagi yang panjang, lalu saya akan berbicara tentang hal yang pendek, jika saya membuat Anda bosan.
ABELSON: Tidak lebih dari biasanya. ED GOODNOW (mantan panelis yang mempromosikan Philippine Long Distance Telephone): Saya memahami bahwa layanannya tidak begitu bagus di daerah-daerah. Salah satu masalahnya adalah sulit untuk meminta orang-orang naik ke tiang untuk memperbaiki saluran karena terkadang mereka ditembak oleh penembak jitu. Namun, selain itu, mereka memiliki operasi yang sangat solid.
ABELSON: Apakah Anda menganggapnya sebagai hal yang tidak mungkin?
PETER LYNCH: Saya masih menyukai layanan simpan pinjam utama saya, yaitu Fannie Mae. Masih banyak yang harus dilakukan.
ABELSON: Ke arah mana?
JOHN NEFF (merekomendasikan Delta Air Lines): Apa yang tidak diketahui orang-orang di sisi maskapai penerbangan …
ABELSON: Atau hampir tidak diketahui …
MICHAEL PRICE: Kami memiliki, dalam bentuk saham riil, mungkin empat puluh lima persen dari dana kami.
OSCAR SCHAFER: Saham yang tidak riil mencakup lima puluh lima persen lainnya?
MARIO GABELLI: Dan seperti yang Anda ketahui, saya telah merekomendasikan Lin Broadcasting selama dua puluh tahun.
ABELSON: Sayang sekali tidak pernah berhasil!
MARIO GABELLI: Saya berbicara tentang pendekatan multifaset untuk masalah multifaset.
ABELSON: Tolong, Mario, ini majalah keluarga.
JOHN NEFF: Dan dalam delapan resesi terakhir, ketika Anda turun sebanyak itu dalam dua bulan pertama setiap kuartal… Saya mengarang semua ini.
ABELSON: Seperti semua yang Anda katakan!
Diskusi Meja Bundar dimulai tepat pukul 12 siang dan dibagi menjadi dua bagian. Bagian pertama adalah tinjauan umum pasar keuangan, di mana kita didorong untuk membahas ke mana arah ekonomi dan apakah dunia akan berakhir atau tidak. Bagian inilah yang membuat kita mendapat masalah. Diskusi tinjauan umum ini layak dianalisis karena tidak berbeda dengan ribuan pertukaran serupa yang terjadi di antara investor amatir di meja sarapan, atau di klub kesehatan atau lapangan golf di akhir pekan. Di akhir pekan, orang-orang memiliki waktu ekstra untuk merenungkan berita menyedihkan yang datang kepada kita melalui stasiun TV atau koran harian yang dibungkus kantong plastik oleh kurir. Mungkin ada pesan tersembunyi di sini: mereka mencoba melindungi kita dari isinya. Ketika kita melakukan kesalahan dengan membocorkan berita, kita dihadapkan pada alasan-alasan terbaru mengapa umat manusia ditakdirkan untuk hancur: pemanasan global, pendinginan global, kekaisaran Soviet yang jahat, runtuhnya kekaisaran Soviet yang jahat, resesi, inflasi, buta huruf, tingginya biaya perawatan kesehatan, Muslim fundamentalis, defisit anggaran, pengurasan otak, perang suku, kejahatan terorganisasi, kejahatan tidak terorganisasi, skandal seks, skandal uang, skandal seks dan uang. Bahkan halaman olahraga dapat membuat Anda muak. Sementara mengikuti berita hanya membuat warga yang tidak memiliki saham merasa tertekan, itu adalah kebiasaan yang berbahaya bagi investor. Siapa yang ingin memiliki saham di Gap jika virus AIDS akan membunuh separuh konsumen, dan lubang di ozon akan membunuh separuh lainnya, baik sebelum atau setelah hutan hujan menghilang dan mengubah Belahan Bumi Barat menjadi Gurun Gobi baru, sebuah peristiwa yang kemungkinan akan didahului, jika tidak diikuti, oleh runtuhnya sisa tabungan dan pinjaman, kota-kota, dan pinggiran kota? Anda mungkin tidak pernah mengakui pada diri sendiri, "Saya memutuskan untuk menjual saham Gap saya karena saya membaca sebuah artikel di majalah Minggu tentang dampak pemanasan global," tetapi itulah jenis logika akhir pekan yang berlaku, secara diam-diam, ketika pesanan jual mengalir deras pada hari Senin. Bukanlah suatu kebetulan bahwa hari Senin secara historis merupakan hari-hari dengan penurunan terbesar dalam saham dan bahwa bulan Desember sering kali merupakan bulan-bulan yang merugi, ketika penjualan rugi pajak tahunan digabungkan dengan liburan panjang di mana jutaan orang memiliki waktu ekstra untuk mempertimbangkan nasib dunia. Kekhawatiran akhir pekan adalah apa yang dilakukan panel ahli kami, pada paruh pertama sesi Barron, tahun demi tahun. Pada tahun 1986, kami khawatir tentang M-1 versus M-3, paket pengurangan defisit Gramm-Rudman, apa yang akan dilakukan Kelompok Tujuh, dan apakah "efek Kurva J" akan mulai mengurangi defisit perdagangan. Pada tahun 1987, kami khawatir bahwa dolar akan jatuh, perusahaan asing akan membuang produk mereka di pasar kami, Perang Iran-Irak akan menyebabkan kekurangan minyak global, orang asing akan berhenti membeli saham dan obligasi kami, konsumen sangat terlilit hutang dan tidak mampu membeli barang dagangan, dan Presiden Reagan tidak diizinkan untuk mencalonkan diri untuk masa jabatan ketiga. Anda tidak dapat membuat semua panelis khawatir sepanjang waktu. Beberapa lebih khawatir daripada yang lain, dan beberapa yang khawatir pada satu tahun tidak khawatir pada tahun berikutnya, dan beberapa dari kami sering optimis tentang masa depan, yang menambahkan sedikit semangat emosional pada proses yang umumnya mengerikan. Faktanya, tahun kami paling optimis tentang masa depan ekonomi dan pasar saham adalah tahun 1987, yang berakhir dengan penurunan 1000 poin yang terkenal. Satu-satunya panelis yang membunyikan alarm tahun itu adalah Jimmy Rogers, yang pada tahun 1988 membunyikan bel alarm sekali lagi, memperingatkan akan jatuhnya harga saham di seluruh dunia. Rogers terkenal karena melakukan "short selling" saham ketika ia memperkirakan saham tersebut akan jatuh, namun terlepas dari firasatnya yang suram, ia hanya memiliki sedikit short selling untuk direkomendasikan di Barron's tahun itu atau tahun berikutnya. Seorang investor yang sukses tidak membiarkan kekhawatiran di akhir pekan menentukan strateginya. Berikut adalah sekelompok profesional berpengaruh yang mengelola miliaran dolar milik orang lain, dan dari satu Roundtable ke Roundtable berikutnya, kami tidak dapat sepakat apakah kita menghadapi depresi global yang akan segera terjadi atau peningkatan ekonomi. Perlu dicatat bahwa kekhawatiran kami mencapai puncaknya pada sesi Roundtable 1988, yang diadakan dua bulan setelah Koreksi Besar. Kami baru saja mengalami keruntuhan besar di pasar saham, jadi tentu saja kami mencari keruntuhan lain untuk tahun berikutnya. Ini mengarah pada Prinsip Peter #4:
Anda tidak dapat melihat masa depan melalui kaca spion.
Tn. Zulauf menetapkan nada pada tahun 1988 dengan pernyataan pembukaannya bahwa "masa bulan madu, dari tahun 1982 hingga 1987, telah berakhir." Ini adalah hal paling optimis yang dikatakan sepanjang hari. Sisa waktu, kami berdebat apakah kita akan mengalami pasar beruang standar, yang akan menurunkan rata-rata Dow hingga 1500 atau lebih rendah, atau pasar beruang pembunuh yang akan "melenyapkan sebagian besar orang di komunitas keuangan dan sebagian besar investor di seluruh dunia" (kekhawatiran Jimmy Rogers) dan menimbulkan "depresi di seluruh dunia seperti yang kita lihat di awal tahun tiga puluhan" (kekhawatiran Paul Tudor Jones). Di antara kekhawatiran tentang pasar beruang pembunuh dan depresi di seluruh dunia, kami khawatir tentang defisit perdagangan, pengangguran, dan defisit anggaran. Saya jarang tidur nyenyak pada malam sebelum saya dijadwalkan bertemu dengan panel Barron, tetapi setelah yang ini saya bermimpi buruk selama tiga bulan. Panel tahun 1989 agak lebih ceria daripada tahun 1988, meskipun Tn. Zulauf mengemukakan fakta bahwa ini adalah Tahun Ular, pertanda buruk dalam kosmologi Tiongkok. Ketika kami berkumpul pada tahun 1990, Depresi yang sering diprediksi tidak terlihat sama sekali dan Dow telah naik kembali ke 2500 poin. Namun, kami menemukan alasan baru untuk tidak berinvestasi di saham. Ada keruntuhan di sektor real estat, bencana lain yang harus ditambahkan ke dalam daftar. Kami merasa gelisah oleh fakta bahwa setelah tujuh tahun berturut-turut pasar naik (1987 berakhir dengan sedikit keuntungan dibandingkan tahun 1986, meskipun terjadi Koreksi Besar), pasar turun tidak dapat dihindari. Ada kekhawatiran bahwa segala sesuatunya berjalan terlalu baik! Teman-teman saya, orang-orang yang cerdas dan tidak mudah takut, berbicara tentang menarik uang dari bank dan menyembunyikannya di rumah, karena mereka mengira bank-bank pusat uang mungkin akan bangkrut dan menghancurkan sistem perbankan. Pesimisme tahun 1990 mengalahkan pesimisme tahun 1980–82, ketika investor begitu tertekan tentang saham sehingga setiap kali topik itu muncul, mereka mengubahnya menjadi gempa bumi, pemakaman, atau bahkan harapan sia-sia Boston Red Sox untuk menang. Pada tahun 1990, mereka tidak sekadar menghindari topik itu, mereka ingin memberi tahu Anda bagaimana mereka bertaruh melawan pasar. Saya benar-benar mendengar sopir taksi merekomendasikan obligasi, dan tukang cukur membanggakan bagaimana mereka membeli "put", yang nilainya meningkat saat saham turun. Tukang cukur adalah segmen populasi yang saya kira belum pernah mendengar tentang put option, tetapi di sini mereka membuat taruhan rumit ini dengan gaji mereka sendiri. Jika Bernard Baruch benar tentang menjual semua saham saat tukang semir sepatu membeli, maka tentunya waktu yang tepat untuk membeli adalah saat tukang cukur menemukan put.
Saya mengumpulkan beberapa contoh berita utama yang menggembirakan untuk menciptakan kembali suasana hati publik pada musim gugur tahun 1990:
“PHK Kali Ini Menghantam Jajaran Profesional dengan Kekuatan yang Tidak Biasa,” Wall Street Journal, 4 Oktober.
“Seberapa Aman Pekerjaan Anda?,” Newsweek, 5 November.
“Bertahan Hidup,” New York Times, 25 November.
“Keruntuhan Sektor Properti,” Newsweek, 1 Oktober.
“Harga Sewa yang Tinggi Bisa Membuat Anak Muda Tidak Bisa Membangun Rumah,” Business Week, 22 Oktober.
“Kelesuan Perumahan Menghantam Renovasi Rumah,” Business Week, 22 Oktober.
“Bagaimana Keruntuhan Properti Mengancam Lembaga Keuangan,” U.S. News, 12 November.
“Resesi Perumahan yang Dimulai di Timur Laut Tiga Tahun Lalu Kini Melanda Seluruh Negara,” New York Times, 16 Desember.
“Rencana Defisit Akan Menghadapi Nasib yang Sulit di Kongres dan Bukanlah Obat Mujarab,” Wall Street Journal, 1 Oktober.
“Ketidakpastian Menghantui Ekonomi AS,” Wall Street Journal, 3 Desember.
“Konsumen Telah Melihat Masa Depan, dan Menjadi Depresi,” Business Week, 10 Desember.
“Panduan Bertahan Hidup di Era Kecemasan,” Newsweek, 31 Desember.
“Apakah Amerika Masih Bisa Bersaing?,” Time, 29 Oktober.
“Bisakah Bank Anda Tetap Bertahan Afloat?,” U.S. News, 12 November.
“Bisakah Anda Bersaing? Benua Amerika Tertinggal dan Apa yang Dapat Dilakukan untuk Mempercepat Laju,” Business Week, 17 Desember.
Yang menjadi puncaknya, ada perang di padang pasir yang harus dihadapi. Kamera-kamera merekam di ruang-ruang pengarahan Pentagon, tempat jutaan pemirsa mengetahui untuk pertama kalinya di mana Irak dan Kuwait berada. Para ahli strategi militer memperdebatkan berapa banyak kantong mayat yang dibutuhkan untuk mengirim pulang korban dari senjata kimia dan biologi yang akan segera dilepaskan kepada tentara kita oleh tentara Irak yang terlatih dengan baik, terbesar keempat di dunia, yang bersembunyi di bunker-bunker yang diperkuat yang tersembunyi di bukit-bukit pasir. Kekhawatiran Terbesar Ini memiliki efek yang dapat diprediksi pada para peramal yang takut. Pada tanggal 15 Januari 1991, ketika kami berkumpul di kantor Barron, bayangan kantong-kantong mayat menghantui semangat kami. Dalam diskusi kami tentang "melenyapkan ekonomi", Zulauf, meskipun muram seperti biasa, sekali lagi kalah muram. Dia meramalkan penurunan Dow hingga antara tahun 2000 dan titik terendah Koreksi Besar tahun 1987, sementara Michael Price melihat penurunan 500 poin, Marc Perkins melihat penurunan hingga 1600–1700. Saya sendiri mengatakan bahwa dalam kasus terburuk, kita bisa mengalami resesi besar, dan jika perang itu seburuk yang diperkirakan sebagian orang, kita akan melihat penurunan harga saham sebesar 33 persen. Karena Anda tidak bisa masuk ke panel Barron tanpa menjadi investor yang sukses, aman untuk berasumsi bahwa kita semua entah bagaimana telah berhasil mengembangkan pendekatan disiplin untuk berinvestasi yang memungkinkan kita untuk memblokir sinyal-sinyal kesusahan kita sendiri. Bersama dengan seluruh negeri, saya tahu ada kemungkinan bahwa Operasi Badai Gurun akan berubah menjadi konflik yang panjang dan berdarah, tetapi sementara itu, pemilih saham dalam diri saya tidak dapat tidak memperhatikan tawaran luar biasa yang dihasilkan dari penjualan yang meluas oleh para investor. Saya tidak lagi bertransaksi dalam jutaan saham seperti yang saya lakukan di Magellan, tetapi saya menambah kepemilikan saya di akun saya sendiri, dan membeli untuk perwalian amal dan yayasan publik yang portofolionya saya bantu kelola. Pada bulan Oktober 1990, The Wall Street Journal memperhatikan bahwa saya telah meningkatkan kepemilikan pribadi saya di W. R. Grace dan Morrison-Knudsen, dua perusahaan yang saya wakili dalam dewan direksi. Saya memberi tahu reporter, Georgette Jasen, bahwa ini hanyalah "dua dari sekitar sepuluh saham yang saya tambahkan... jika harganya turun, saya akan membeli lebih banyak." Saya juga tercatat telah membeli 2.000 saham lagi di Magellan untuk ditambahkan ke kepemilikan saya, seperti yang saya lakukan setelah saya pensiun. Ini adalah skenario yang sempurna bagi pemilih saham yang disiplin untuk mencari prospek yang mungkin dalam daftar pembeliannya. Judul berita negatif, indeks Dow Jones telah turun 600 poin selama musim panas dan awal musim gugur, pengemudi taksi merekomendasikan obligasi, manajer reksa dana memiliki 12 persen aset dana mereka dalam bentuk tunai, dan setidaknya lima panelis memprediksi resesi yang parah. Tentu saja, kita sekarang tahu bahwa perang itu tidak seburuk yang diperkirakan sebagian orang (kecuali jika Anda orang Irak) dan yang kita dapatkan dari pasar saham, bukannya penurunan 33 persen, adalah kenaikan 30 persen pada indeks S&P 500, kenaikan 25 persen pada Dow, dan kenaikan 60 persen pada saham yang lebih kecil, yang menjadikan tahun 1991 sebagai tahun terbaik dalam dua dekade. Anda akan melewatkannya jika Anda sedikit saja memperhatikan ramalan kami yang terkenal itu. Terlebih lagi, jika Anda memperhatikan dengan saksama nada negatif dari sebagian besar sesi "ke mana ekonomi akan bergerak" selama enam tahun terakhir, Anda akan takut untuk berinvestasi di saham selama periode terkuat dari kenaikan pasar terbesar dalam sejarah modern, ketika investor yang mempertahankan ketidaktahuan mereka tentang akhir dunia dengan gembira melipatgandakan atau melipatgandakan uang mereka. Ingatlah hal ini lain kali Anda menyadari bahwa Anda sedang dibujuk untuk tidak berinvestasi dengan baik oleh seseorang yang meyakinkan Anda bahwa Jepang akan bangkrut atau bahwa meteor nakal sedang meluncur menuju Bursa Efek New York. "Ketegangan dan ketakutan menyelimuti pasar," kata Barron pada minggu pertemuan kami untuk Roundtable 1991 dan tepat sebelum lonjakan besar di pasar yang akan membawa Dow ke rekor tertinggi.
GAMBARAN YANG LEBIH BESAR
Cukup mudah untuk mengatakan kepada diri sendiri, "Wah, kurasa aku akan mengabaikan berita buruk saat pasar saham turun dan membeli beberapa barang murah." Namun, karena setiap krisis tampak lebih buruk daripada sebelumnya, mengabaikan berita buruk menjadi semakin sulit dilakukan. Cara terbaik agar tidak takut membeli saham adalah membelinya secara teratur, setiap bulan, yang merupakan apa yang dilakukan banyak orang dalam rencana pensiun 401 (k) dan di klub investasi mereka, seperti yang disebutkan sebelumnya. Tidak mengherankan bahwa mereka memperoleh hasil yang lebih baik dengan uang ini daripada uang yang mereka keluar masuk pasar karena mereka merasa semakin tidak percaya diri. Masalah dengan metode Dr. Feelgood dalam memilih saham adalah bahwa orang selalu merasa lebih baik setelah pasar naik 600 poin dan saham dinilai terlalu tinggi, dan lebih buruk setelah pasar turun 600 poin dan barang murah berlimpah. Jika Anda tidak membeli saham dengan disiplin menambahkan begitu banyak uang setiap bulan ke dalam kepemilikan Anda, Anda harus menemukan cara untuk menjaga keyakinan. Menjaga keyakinan dan memilih saham biasanya tidak dibahas dalam paragraf yang sama, tetapi keberhasilan dalam hal yang terakhir bergantung pada yang pertama. Anda bisa menjadi ahli neraca atau rasio p/e terhebat di dunia, tetapi tanpa keyakinan, Anda akan cenderung mempercayai berita utama yang negatif. Anda dapat menaruh aset Anda di reksa dana yang bagus, tetapi tanpa keyakinan, Anda akan menjual ketika Anda takut akan hal terburuk, yang tidak diragukan lagi akan terjadi ketika harga berada pada titik terendah. Keyakinan macam apa yang saya bicarakan? Keyakinan bahwa Amerika akan bertahan hidup, bahwa orang-orang akan terus bangun di pagi hari dan mengenakan celana mereka dengan satu kaki pada satu waktu, dan bahwa perusahaan yang membuat celana itu akan menghasilkan keuntungan bagi para pemegang saham. Keyakinan bahwa ketika perusahaan lama kehilangan momentum dan menghilang, perusahaan baru yang menarik seperti Wal-Mart, Federal Express, dan Apple Computer akan muncul untuk menggantikan mereka. Keyakinan bahwa Amerika adalah negara yang pekerja keras dan inventif, dan bahwa bahkan kaum yuppie pun mendapat reputasi buruk karena malas. Setiap kali saya dihadapkan dengan keraguan dan keputusasaan tentang Gambaran Besar saat ini, saya mencoba untuk berkonsentrasi pada Gambaran yang Lebih Besar Lagi. Gambaran yang Lebih Besar Lagi adalah yang patut diketahui, jika Anda berharap dapat mempertahankan keyakinan pada saham.
Gambaran yang Lebih Besar memberi tahu kita bahwa selama 70 tahun terakhir, saham telah memberi pemiliknya keuntungan rata-rata 11 persen per tahun, sedangkan surat berharga negara, obligasi, dan CD hanya memberi keuntungan kurang dari setengah jumlah tersebut. Terlepas dari semua bencana besar dan kecil yang telah terjadi di abad ini—berbagai alasan yang menyebabkan dunia mungkin akan kiamat—memiliki saham terus menjadi dua kali lebih menguntungkan daripada memiliki obligasi. Bertindak berdasarkan sedikit informasi ini akan jauh lebih menguntungkan dalam jangka panjang daripada bertindak berdasarkan pendapat 200 komentator dan layanan konsultasi yang memperkirakan datangnya depresi. Selain itu, dalam 70 tahun yang sama di mana saham telah mengungguli alternatif populer lainnya, telah terjadi 40 penurunan yang menakutkan sebesar 10 persen atau lebih di pasar. Dari 40 penurunan yang menakutkan ini, 13 di antaranya mencapai 33 persen, yang menempatkannya dalam kategori penurunan yang mengerikan, termasuk Penurunan Terburuk Sepanjang Masa, yaitu aksi jual besar-besaran pada tahun 1929–33. Saya yakin bahwa memori budaya tentang Krisis 1929 lebih dari faktor tunggal lainnya yang terus menjauhkan jutaan investor dari saham dan menarik mereka ke obligasi dan rekening pasar uang. Enam puluh tahun kemudian, Krisis tersebut masih membuat orang takut untuk berinvestasi di saham, termasuk orang-orang di generasi saya yang bahkan belum lahir pada tahun 1929. Jika ini adalah sindrom trauma pasca-Krisis yang kita derita, itu sangat merugikan. Semua orang yang menyimpan uang mereka dalam bentuk obligasi, rekening pasar uang, rekening tabungan, atau CD untuk menghindari terlibat dalam Keruntuhan lainnya telah kehilangan keuntungan pasar saham selama 60 tahun dan telah menderita kerusakan inflasi, yang seiring waktu telah menyebabkan lebih banyak kerusakan pada kekayaan mereka daripada yang akan terjadi jika mereka mengalami keruntuhan lainnya. Karena Keruntuhan yang terkenal itu diikuti oleh Depresi, kita telah belajar untuk mengaitkan keruntuhan pasar saham dengan keruntuhan ekonomi, dan kita terus percaya bahwa yang pertama akan menyebabkan yang kedua. Keyakinan yang salah arah ini terus berlanjut di benak masyarakat, meskipun kita mengalami keruntuhan yang tidak dipublikasikan pada tahun 1972 yang hampir sama parahnya dengan yang terjadi pada tahun 1929 (saham di perusahaan-perusahaan hebat seperti Taco Bell turun dari $15 menjadi $1) dan itu tidak menyebabkan keruntuhan ekonomi, juga tidak terjadi Koreksi Besar tahun 1987. Mungkin akan ada Koreksi Besar lainnya, tetapi karena saya tidak diperlengkapi untuk memprediksi hal-hal seperti itu—dan, tentu saja, rekan-rekan saya yang terpelajar di panel Barron—apa gunanya mencoba melindungi diri saya sendiri sebelumnya? Dalam 39 dari 40 koreksi pasar saham dalam sejarah modern, saya akan menjual semua saham saya dan menyesal. Bahkan dari Koreksi Besar, saham akhirnya kembali. Penurunan saham bukanlah peristiwa yang mengejutkan, itu adalah peristiwa yang berulang—sama normalnya dengan udara dingin di Minnesota. Jika Anda tinggal di daerah beriklim dingin, Anda mengharapkan suhu beku, jadi ketika termometer luar ruangan Anda turun di bawah nol, Anda tidak menganggapnya sebagai awal Zaman Es berikutnya. Anda mengenakan jaket parka, menaburkan garam saat berjalan, dan mengingatkan diri sendiri bahwa menjelang musim panas, cuaca di luar akan hangat. Seorang pemilih saham yang sukses memiliki hubungan yang sama dengan penurunan pasar seperti halnya penduduk Minnesota dengan cuaca beku. Anda tahu itu akan terjadi, dan Anda siap untuk menghadapinya, dan ketika saham favorit Anda turun bersama saham lainnya, Anda langsung memanfaatkan kesempatan untuk membeli lebih banyak. Setelah Koreksi Besar, ketika rata-rata Dow Jones terpangkas 508 poin dalam satu hari, sekelompok ahli meramalkan yang terburuk, tetapi ternyata, penurunan Dow sebesar 1000 poin (33 persen dari tertinggi bulan Agustus) tidak membawa kiamat yang diharapkan banyak orang. Itu adalah koreksi yang normal, meskipun parah, yang terbaru dari serangkaian 13 penurunan 33 persen seperti itu di abad ini. Penurunan 10 persen berikutnya, yang mungkin sudah terjadi sejak saya menulis ini, akan menjadi yang ke-41 dalam sejarah terkini, atau, jika itu adalah penurunan 33 persen, yang ke-14. Dalam laporan tahunan Magellan, saya sering mengingatkan para pemegang saham bahwa kemunduran seperti itu tidak dapat dihindari. Kisah 40 penurunan itu terus menghibur saya selama masa-masa suram ketika Anda dan saya memiliki kesempatan lain dalam serangkaian peluang panjang untuk membeli perusahaan-perusahaan hebat dengan harga murah.